秦时明月

黄金还能买吗？_我的网站

一 |     这几年大家有没有一种感觉，这个世界的不确定性越来越大，风险越来越多。    伊朗当地时间8月22日，也正是伊朗的“国防工业日”，伊朗就这样突然地对着全世界放了一个“大招”：伊朗媒体首次公开地下军工生产线画面。

二 | 如果你关注投资市场的话，这种感觉会更加强烈。    从画面中可以看到，伊朗的这个军工基地可不是仓促建造，各种基础设施一应俱全，宛如一个堡垒，在这样的地下区域建造这样规模的基地，可不是短短几年就可以做到的。                   中美两国的竞争关系在不断升温。最近特朗普再次叫嚣要给我们中国加征100%的关税，虽然最终不一定会落地，但是关注投资市场的朋友，对于层出不穷的黑天鹅事件已经见怪不怪了。    但最关键的还是后面放出的信息，第一点就是这样规模的地下军工生产线，伊朗还有数十条，第二点则是这里不仅可以生产导弹和无人机等装备，其产量等各方面也有很大提升。    这分明就是直接给美国看的，正所谓逢敌必亮剑，伊朗正在赤裸裸地告诉美国，这就是我目前的军工实力，如果还不停火，后果自己看着办。                   在不可预测的风险越来越多的情况下，我们每一个人如何能做好自己的投资呢？在我的文章里很少会直接谈论投资，但很多小伙伴也会给我留言和私信，去问对于现在市场、尤其是黄金的看法。        2026年的美伊冲突，让我们看到了伊朗最硬气的一面，也让美国这个庞然大物以主动停火的方式阶段性地结束了战争。                   这篇文章里我来仔细讨论一下，黄金在整个全球投资市场当中，他所处的位置究竟是什么？在黄金已经到达如此高价格的时候，我们每个人依然应该去配置黄金吗？                    在回答这个问题之前，我分享一个关于个人投资的思考框架。这个思考框架包括我们每个人在考虑投资的时候，需要考虑的三大要素：                    第一，你的收益目标，                    第二，你能承受的风险，                    第三，你的投资周期有多长。    而作为局外人，我们看到了太多伊朗的强大，尤其是在军工方面，可以说看到了伊朗的高瞻远瞩，甚至看到了我国抗战时期的缩影。    《地道战》是我国一部经典的、高度还原历史真相的电影，而伊朗在常年面对美国威胁的情况下，也做出了相似的行为。    以2025年美国午夜之锤的行动为例，美国派出了超过125架飞机，使用了包括巨型钻地炸弹在内的先进武器，只为了袭击伊朗的三处核设施。                   很多人会觉得投资的收益目标，也就是第一点，那肯定是最重要的——投资就是为了赚钱嘛？                    实际上，高收益同时意味着高风险。

三 |     这次行动，美国拥有伊朗三处核设施的精确坐标，准备十分充足，可最后的结果却没有那么完美，因为其中两处核设施在山体中，并没有遭到致命性破坏。现在的理财产品，高于3%的年化收益，它都是带有风险的。所以只看收益目标，不看风险，可能会栽一个大跟头。    不过这只是伊朗建造的冰山一角，这次伊朗首次公开地下军工生产线，完美解释了美伊冲突期间，伊朗为何能够长时间使用大量优质装备。

四 |                    今年A股的小市值股票，它的涨幅是很好的。    那么这时肯定有人会问了，伊朗为何要公布呢？继续扮猪吃老虎不好吗？这就要说到孙子兵法中的一句话：“不战而屈人之兵，善之善者也”。

五 | 但是如果因此认为，把所有的资金都放在A股的小市值股票里面，未来就能一直提供高收益——这个想法显然是错误的。                   对于绝大部分人来说，在考虑投资的时候，第二点也就是对于风险承受能力的评估，是最重要的一个思考要素。        这次伊朗敢于公布地下军工生产线画面，一方面是对自己的军工生产实力有了足够的自信，说明伊朗几乎不害怕接下来的任何攻击行为。                   所谓的风险偏好，它指的是你能承受多大的波动性。    但不害怕不代表伊朗想要继续战斗，即使伊朗现在的军工实力很强大，可国家的发展也陷入了很大程度的停滞，毕竟战争是爆发在伊朗本土的。股票涨的时候涨得很多，跌的时候也会跌得很多。    所以伊朗这次公开展示，其实是在告诉美国，我现在有足够的实力和你继续战斗，但我想告诉你，继续打下去对你对我都不好，停战是目前最好的选择。

六 | 如果从20年的角度，股票的平均回报率确实是不错的。    我们可以理解为伊朗对美国进行了武力威慑，让美国继续考虑是否要持续攻击伊朗。但人生没有多少个20年——你可能承担不了中间过山车一样的波动。                   出于管理风险这样的思考出发点，你放眼望去，全世界的所有资产类别当中，能规避风险的资产是非常稀缺的。                   很长一段时间以来，很多人会认为中国的房地产只涨不跌。

七 | 确实，在中国经济发展最快的那十几二十年当中，买房就是一个最简单的致富策略，但最近两年已经没有人提买房赚钱这件事了。                   现在大家意识到，房地产价格和股票价格一样，都属于高风险资产，波动性是很大的。最近两三年，房地产价格从高点下跌50%甚至70%，都是常见事件。                   出于规避风险的考虑，很多人就把目光瞄向黄金。                   有一个生动的细节。最近俄罗斯跟乌克兰在打仗，欧美发达国家都在纷纷制裁俄罗斯的美元资产。    那么美国会咽下这口气吗？从经济角度来看的话，美国大概率是会选择停战的，因为这次美伊冲突美国没有占到便宜不说，消耗的金钱也是非常庞大的数字。    如果继续打下去，美国的经济说不定会被拖垮，因为作战区域远离美国本土，美国所耗费的运输等费用也会不断上升，即使强如美国，也要掂量一下自己的损失。

八 |     最关键的是，到了那个时候，其他国家是不会对美国客气的，美国常年树立的霸主地位也会受到很大的冲击。

九 |         除此之外，伊朗目前的反抗情绪一定会空前高涨，因为伊朗民众看到了更大的希望。    伊朗这次选择公布“底牌”，让那些对国防发展信心不足的民众，狠狠吃了一颗定心丸，他们对伊朗的未来充满了信心。在这种情况下，俄罗斯最近几年大幅增持黄金——因为黄金是这个世界上少有不受任何国家控制的资产，可以说黄金是没有政治风险的。    而对于前线作战的士兵，在看到如此强大的装备实力后，也不会再畏惧和美军继续作战，要知道在无人机等装备的优势下，伊朗军队和美军的差距可以说被无限制缩小。

十 |                    单单从这一点来看，黄金就具备着很强的避险属性。                   除了这一点之外，黄金的避险属性，还来自于另一种常见避险资产的风险上升，也就是美元和美国国债。    再简单一点说，在不启用核武器的情况下，伊朗完全有能力和美国进行持久作战，还能够进行长期对等反制，这还是在美国长期封锁的情况下完成。                   全世界能够规避风险的资产本来就没有几种，除了黄金之外，大家其实最常见选择的就是美元，以及美元定价的美国国债。    仅仅是一次公开画面，伊朗就完成了对美博弈的姿态转变，这意味着美国对伊朗的武力威慑彻底失效的同时，中东地区的地缘博弈也发生了很大的转变，美国的那套威慑彻底不灵了。返回，查看更多。黄金和美元存在替代关系。                   前两年美联储加息之后，每年美国国债的利息能到5%。每年啥都不干就赚5%，而且风险由美国政府兜底——这种好事不就是规避风险的最好方法。                   特朗普上台之后，他的很多做法让全世界的投资人对美元的信心在逐渐下降。大家看到美国政府的债务越来越高，特朗普显然并没有动力去从根本上解决这个问题。                   毕竟他只在任四年，只要债务问题不在这四年内爆发，对于特朗普来说都是可以接受的。                   美元的避险属性在大家心目中正在削弱，因此今年以来美元快速进入贬值通道。黄金就成为了美元贬值的最大受益者。                   投资黄金还有另外一个有意思的地方。黄金的价格没有锚点，不像股票一样，股票的价格跟公司的盈利和增长有关系。                   在市场景气的时候，一个股票的市盈率可以很高。

十一 | 一旦企业的发展不如预期的话，股价也会随着企业表现的变化而快速调整。                   然而，黄金的价格究竟是3000美元每盎司，还是未来可以发展到1万美元每盎司。这样的价格本身，它并不代表任何的实际意义，只代表着市场愿意给黄金多少出价。                   这个特性是不是很有意思？一件商品的价格，通常跟它的价值相关，跟它的成本相关。但黄金是全世界少有的投资标的，没有所谓的公正价值或者内在价值，就是完全由供需决定的。

十二 |                    黄金的这个属性，其实巴菲特并不喜欢。                   巴菲特多次表示过他并不会购买黄金。因为黄金并不会产生现金流，对于巴菲特来说，这样很难去判断它究竟值多少钱。                   但反过来看，黄金的这个特点也给它最近一段时间的快速上涨奠定了基础。无论你在什么时候去买黄金，只要你想到黄金是避险资产的不二之选，很容易就能说服自己下决定。                   不像买股票，你会看这个公司市盈率是高是低，发展前景怎么样，还要做很多分析。对于黄金来说，并没有那么多可以分析的。                   换句话说，黄金投资很难做定量化的评估，只能做定性的评估。                   导致很多人有一个说法，中国大妈喜欢买黄金珠宝，因此推高了整个黄金的价格。这种说法显然是不准确的。                   中国大妈买黄金珠宝，在黄金市场当中，属于消费行为。在消费行为和投资行为这两种行为当中，实际上金价的上涨对消费行为还是有一定的抑制作用的。

十三 | 如果我只是为了满足黄金珠宝的消费需求，价格涨得那么贵，那我大可以少买一点。

十四 |                    但如果我们来看黄金的投资需求，尤其是各国央行的黄金购买需求，它跟价格涨跌关系就不大了。                   哪怕价格涨得再多，各国的央行出于战略的考虑，依然要去储备黄金。                   其中最典型的就是我们中国央行。根据2025年的数据，在我们中国央行的所有外汇储备当中，黄金的占比是7.7%，而美国国债的占比依然还在20%以上。                   中美竞争是我们这个时代的主旋律，出于风险的考量，从中国外汇储备大趋势来看，大概率要降低美国国债的持有比例，而去增加黄金的比例。

十五 |                    而且我国央行黄金的外汇储备，是显著低于国际平均水平的。

十六 | 在国际上来看的话，央行的黄金储备平均会占到所有外汇储备的15%——我们中国现在还不到10%。

十七 |                    有人计算过，按照中国央行目前购买黄金的速度，要把黄金占外汇储备的比例增持到全球平均水平，还需要再购买十年。                   除了中国之外，世界上的其他大国央行也很热衷于买黄金，大家知道从黄金消费来看，全世界数一数二的国家，除了中国就是印度了。印度人非常喜欢买黄金，这样的一个偏好也体现在他们央行的外汇储备上。                   印度央行的黄金外汇储备有13.6%，这个在发展中国家里面比例是比较高的。                   当然发展中国家虽然一直在买黄金，但持有黄金的总量依然不如发达国家。

十八 |                    在全世界黄金持有量排名前列的央行当中，我们中国仅仅排名第六，正在打仗的俄罗斯排名第五，前四还是发达国家。

十九 |                    第一名依然是美国。美国央行的黄金持有量占整体的外汇储备70%。                   这个比例别看很高，是因为美国本身就印美元，美元对他不是外汇。因此在美国央行的外汇储备，黄金自然占绝对性的优势。                   紧随美国之后，黄金持有量排在二到四名的就是德国、意大利和法国。

| 今年以来，欧洲发达国家依然在增持黄金，也是体现了欧洲国家对美元体系的不信任正在加深。                   有买就有卖。

| 很多央行在增值黄金的过程当中，他们也需要去出售手里的其他资产，而出售的资产通常就是美国国债。增持黄金的背后，体现了全世界央行对美元体系正在投下不信任票。                   分析了这么多黄金上涨的原因，以及它独特的避险属性，那很多人可能想问，黄金现在还能买吗？                    黄金在涨了这么多之后，现在有一个最大的风险就是：市场上已经没有看空黄金的人了，所有人的共识都是黄金会一直涨下去。                   这种感觉，像不像十年前的另一个共识：买中国的房子就一定能赚钱。                   现在对于黄金的一致看多，确实会带来一种风险，就是会有很多人并不是因为避险属性，就是为了炒一把，抱着把黄金的价格炒高获利的心态去购买黄金。                   文章一开始，我给大家分享了在投资时候考虑的三大要素：收益预期、风险程度和投资周期。在这个框架可以看出，近期越来越多人为了高收益率，也就是第一点去投资黄金。                   黄金作为避险资产，更加满足第二点：风险控制和对冲。出于这两种不同的考虑去投资黄金，它背后的动机是完全不一样的。                   毕竟如果说黄金仅仅是一个避险资产的话，避险资产本身是不应该涨得那么快的，它应该是一个保守型、对冲风险的资产。                   但黄金却已成为了过去一年，全世界主要资产类别当中涨幅最多的一类——这里面本身就存在一些诡异。

|                    所以我的建议是，千万不要因为看到黄金上涨得很快，就把一大部分的资产投入到黄金当中。

| 因为当你在这么做的时候，已经不是在避险，你已经是在赌它的价格还会快速上升。                   合理的做法是把5%～10%的资产比例长期配置在黄金上，它能够去有效对冲其他资产类别带来的风险。例如说股票下跌、房子下跌的时候，黄金通常不一定会下跌，甚至还会上升。                   黄金应该起到风险对冲的作用，而不是成为投资当中赚得最多的主力品种。

|                    至于最好的买点，可能不是短期涨得最多的时候，而是出现了一些外部事件，让黄金的价格回调的时候。                   本文来自微信公众号：投资人黄海 （ID：haivcconsumer），作者：投资人黄海。

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Published on:18:57:19