一 | 7月份科技板块整体上出现一波大幅下跌，这是今年以来最大一波调整，这波调整也是对上半年全民追光的一种修正，因为今年上半年对芯片半导体、算力、光模块等科技股追捧得特别极致，甚至出现一些明显的调整征兆。 年底这几天，中国军工领域接连“放大招”！让军迷们以及国人一阵激动。在五六月份全民追光的时候，当时我提出要通过三步走的策略来规避科技股可能大跌的风险。
二 | 第一步就是坚决去杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友而是你的敌人了，在7月份大跌中，一些加杠杆的投资者出现了大幅回撤甚至爆仓，教训也非常惨重。
三 | 第二步我当时建议大家要降半仓，通过仓位的控制来规避风险。从076型两栖攻击舰“四川舰”到传闻中的六代机首飞，再到空警-3000曝光，看起来像是技术上的“炫技”，其实更像硬实力的“宣言”。第三步就是通过一手科技一手红利资产，从而能够分散押注单一赛道的风险。先说“四川舰”，这艘076型两栖攻击舰亮相之后，就把全球海军圈燃炸了。原本大家还认为，美国的“美国”级两栖攻击舰已经够可以了，能搭载F-35B战斗机和“鱼鹰”倾转旋翼机，航母味十足。按照这个策略来部署的投资者，基本上很大程度上规避了7月份科技股的大跌。 今年五一，我第八次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，巴菲特对于这次AI泡沫非常警惕。但是“四川舰”的登场直接改变了游戏规则。从美国回来之后，我就反复给大家讲要站在离门口最近的地方跳舞，这源于巴菲特对于泡沫的一个精彩比喻。巴菲特认为，一个泡沫的产生就像开了一场舞会，人们喝着香槟跳着舞，没有人愿意提前离场，虽然所有人都知道过了午夜零点以后这一切都会变成老鼠和南瓜，但是很多人仍然心存侥幸，都想着能不能11点50再走，巴菲特幽默地说，很可惜这个房间没有一个钟告诉你现在几点了。这其实反映了很多投资者投资AI科技的心情，担心泡沫破裂、又怕错过机会。后来我带一部分投资者到华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，当时就把这个舞会理论跟摩根士丹利的高管交流，他幽默地说，我们建议客户在离门口最近的地方跳舞。这表明即使在华尔街，投资者对于AI科技泡沫也是比较警惕的，但是又不想错过泡沫带来的巨大回报，一旦泡沫有破裂的迹象，就要及时地减仓，甚至清仓。 7月份芯片等板块大幅下跌，我们看到被称为“华尔街AI科技之王”的一个著名投资人，因为加了4倍的杠杆，450亿美元的资金爆仓，倒在了黎明前。
四 | 爆仓之后美股科技股开始大涨，这给我们很大的警示，就是无论你的资金量有多大，只要加了很高的杠杆，在市场下跌的时候就可能会出现泡沫破裂甚至爆仓的风险。还有一些2倍做多、3倍做多科技股的ETF在7月份市场下跌的时候，虽然指数只跌了20%，但是很多这种ETF基金因为加了多倍的杠杆，跌幅高达70%-80%，让很多投资者损失惨重。最惊艳的亮点就是搭载了电磁弹射系统。但是加杠杆会上瘾，即使有这么大的跌幅，仍然有不少资金在加仓，他们试图博弈科技股反弹带来的向上的收益。要知道，这项技术此前全球只有美国“福特”级航母在用，而且“福特”号的问题多到快成梗了。所以我一直建议大家一定要坚决去杠杆，只要不加杠杆，只要不买退市的股票，理论上你的账户永远都在，也就是说永远死不了，但是一旦加了杠杆就不一定了。中国解决了技术难题，还把这套系统直接用在两栖攻击舰上，试问还有谁？有了电磁弹射之后，“四川舰”就可以起飞多种固定翼飞机，包括无人机，战力和作战灵活性直接上了一个台阶。再加上“四川舰”超4万吨的排水量，还有全通飞行甲板，看起来更像是一艘轻型航母。 对于7月份这次大跌，我对它的定义就是挤泡沫，因为之前涨幅过大，积累了大量的获利盘，所以在发生下跌的时候就出现恐慌性抛售，甚至有一些杠杆资金要踩踏式卖出，造成7月份的大跌。进入到8月份，行情进入震荡修复阶段，一些抄底资金开始入场，出现了一波反弹的行情，但是反弹之后也是一波三折，在8月中下旬再次出现回调。后市应该会继续震荡修复，再开启新一轮大跌的可能性并不大。我把8月份的震荡调整行情称为是7月份大跌之后的余震，大家不必过于担心，这轮科技行情大概率并未结束，7月份是挤泡沫而不是泡沫破裂。无论是登陆作战，还是执行空中支援任务，甚至是无人机作战，它都可以轻松应对，活脱脱一个“全能选手”。 5月份我从美国参加完巴菲特股东大会回来后，就给大家讲过每天早上起来要先看一下隔夜美股的情况，美股安好便是晴天，如果隔夜美股出现大跌，比如纳指单日跌幅达到5%左右，那么在9点半开盘就要考虑减仓来避险，一旦某一天纳指跌幅达到10%左右，那可能就是真的泡沫破裂了，就要考虑9点半开盘以后清盘，避免科技股跟随下跌。现在美股仍然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，纳指整体上还是保持强势，虽然费城半导体指数近期也出现了大幅的回调，但是AI科技的叙事并没有改变，纳指整体上还是维持高位震荡的格局。这轮科技行情有望贯穿整个慢牛，这是我一直以来的判断，从两年前2024年9月24号一揽子稳定市场的政策出台，带来这一轮行情以来，科技行情就贯穿始终。
五 | 去年年初我就提出科技六大赛道的观点，现在已经逐步得到市场的验证，包括第一大赛道芯片半导体、第二大赛道算力算法、第三大赛道人形机器人、第四大赛道商业航天、第五大赛道固态电池、第六大赛道创新药。这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的方向。需注意到，比“四川舰”本身更震撼是它的建造速度。其中第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法已经迎来了业绩的主升浪，在过去一年多的时间相关板块出现大幅上涨，带来很强的赚钱效应。而经过7月份的大跌之后，泡沫得到了压缩，很多优质的龙头股又跌出了价值，可以重新关注。 6月底建议大家重点关注的创新药也走出了一波强劲上攻的行情，创新药的龙头企业更是创出3年新高。从2023年10月开工到2024年12月下水，整整14个月，这个效率放眼全球，直接让外媒哑口无言。
六 | 关于美国的“福特”级航母，十多年才磨出一艘，问题还一大堆。中国一艘四万多吨的大舰不到一年半就造出来了，质量还完全在线。创新药这一波的走强不是简单的反弹，而是逐步地走向反转，主要是受到三重利好的提振。
七 | 西方媒体都直言不讳地说，这种速度让美国感到“极度不安”。毕竟造舰速度是工业体系实力的反映，这才是真正的“杀手锏”。第一重利好是政策利好，5月15日有关部门已经明确对于创新药进行价格保护，在专利期内的创新药不集采，只对成熟的仿制药集采，这打消了投资者的疑虑。“四川舰”的热度还没散，六代机的首飞传闻又吸引了全球目光。第二重利好是从估值上来看，创新药的估值依然处于历史平均估值之下，很多甚至还是在10%-20%分位数左右，处于比较低的水平。从曝光的图片来看，这款六代机采用了无尾翼设计，隐身性能和气动布局相当激进。最吸引注意的是，它还配备了三台发动机，这种配置大大增强了续航能力和作战半径。另外，六代机还能携带无人机协同作战。第三就是公募基金对于医药的配置只有6%+，远低于历史平均的配置比例。试想一下，主机负责隐身突袭，无人机则在旁边骚扰、侦察甚至直接进攻。这种玩法能把敌人的雷达、预警机、运输机全部瘫痪。我国创新药出海带来了新的机遇，今年上半年全球前10位的BD交易中中国企业占了8席，可以说竞争力还是非常强的，我们具有比较强的研发能力以及工程师红利，研发的成本较低。 近期随着碳酸锂价格的上涨，以及关于固态电池国际准则的出台，储能板块出现一波反弹行情。固态电池用固态电解质替代液态电解质，这样续航里程提升了一倍，而安全性能更高，固态电池解决了爆炸起火的风险，相当于新一代电池技术，可以成为明年的主线。对比之下，美国的NGAD六代机项目进展缓慢，造价更是高到离谱，一架要3亿美元。
八 | 而国的六代机已经进入首飞阶段，性能看起来还不输。这让美军的心里压力只会更大。工信部投入60亿专项资金推动固态电池的研发，预计2027年有4000台样车安装固态电池，行驶超过1万公里，这标志着固态电池的量产已经越来越近。 人形机器人方面，近期由于人形机器人第一股上市，在上市首日遭到资金的爆炒，之后的股价接近腰斩，导致整个人形机器人板块出现较大幅度调整，但是这不代表人形机器人未来没有机会，中长期来看人形机器人量产或只是时间问题。这也是一种侧面提醒，美国航母编队在南海挑事？周边某些国家做小动作？中国的立场很明确，和平合作我们欢迎，要是搅局闹事会“奉陪到底”。所以在人形机器人板块出现比较大回调的时候，其实是一个布局时机，等到未来出现大幅上涨的时候，可以及时地获利了结，因为现在还没有业绩的主升浪出来，股价的波动还是比较大的，还是要适当地做一些波段。
九 | 四川舰”14个月下水看似惊艳，但绝不是偶然现象。 商业航天方面喜报频传，无论是长征10号乙火箭还是朱雀3号火箭都实现了可回收，一个是用网回收了火箭，另外一个是在陆地上回收了火箭。从055万吨驱逐舰到075型两栖攻击舰，再到今天的076型，中国造舰的能力已经完全处于世界顶级水准。
十 | 换句话说，这是一场经过几十年厚积薄发的“工业奇迹”。
十一 | 中美都将商业航天作为战略发展的产业进行定位，马斯克旗下的SpaceX上市一度遭到资金的爆炒，虽然后来出现大幅回落，但市值仍然是超过1万亿美元，这给商业航天带来了想象空间。
十二 | 视频来源：海峡网视频加载中...曾几何时，中国的军工还要看别人的脸色。如今曾经的技术封锁早已被一一突破。今天的中国，用自主创新将曾经的技术壁垒全部给打破！四川舰”的下水只是一个开始，后续的舾装和试航一定还会有更多的亮点。但是由于商业航天目前还没有业绩支撑，所以更多的还是属于概念炒作，利好出来反而成为利好出尽是利空，板块出现下跌，所以商业航天可能是明年可以关注的一个方向。六代机的首飞，更是意味着中国在航空领域的一个全新时代。 对于六大赛道的投资可以采取三段论的框架，先是看概念，然后是看订单，最后看业绩，只有这样才能够获得可持续的收益，坚定信心抓住这轮科技牛的机会，是实现较好投资回报的一个关键。 （作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。可以预见，未来几年，中国军工还会继续上演更多让人眼前一亮的“硬核秀场”。信息来源新重庆-重庆日报2024-12-31 20:34发布：四川舰、六代机……中国军工年底“大爆发”受关注环球时报2024-12-29 10:25发布：美媒发现：“076”确实不一般。责任编辑：宋雅芳。
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Published on:22:29:17
